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<!DOCTYPE html>

<title>Equity Swap</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Equity Swap</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Der <a href="Anglizismus" title="Anglizismus">Anglizismus</a> <b>Equity Swap</b> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Deutsche_Sprache" title="Deutsche Sprache">deutsch</a></span> <span lang="de-Latn">„Aktienswap“</span>) ist im <a href="Finanzwesen" title="Finanzwesen">Finanzwesen</a> ein <a href="Swap_(Wirtschaft)" title="Swap (Wirtschaft)">Swap</a>, dessen <a href="Basiswert" title="Basiswert">Basiswert</a> aus <a href="Aktie" title="Aktie">Aktien</a> oder <a href="Aktienindex" title="Aktienindex">Aktienindizes</a> besteht.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Bei einem Equity Swap vereinbaren zwei <a href="Vertragspartei" title="Vertragspartei">Vertragsparteien</a> einen <a href="Tausch" title="Tausch">Tausch</a> von zukünftigen <a href="Cashflow" title="Cashflow">Cashflows</a> zu einem vereinbarten zukünftigen Zeitpunkt.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Einer dieser <a href="Zahlungsstrom" title="Zahlungsstrom">Zahlungsströme</a> hängt von einem <a href="Referenzzinssatz" title="Referenzzinssatz">Referenzzinssatz</a> (etwa <a href="EURIBOR" class="mw-redirect" title="EURIBOR">EURIBOR</a>, <a href="LIBOR" class="mw-redirect" title="LIBOR">LIBOR</a>) oder einem <a href="Zinsindex" title="Zinsindex">Zinsindex</a> bezogen auf den vereinbarten <a href="Nennwert" title="Nennwert">Nennwert</a> ab (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">floating leg</span>). Die Höhe des anderen Cashflows hängt von dem <a href="Kurswert" title="Kurswert">Kurswert</a> einer Aktie oder eines Aktienindex auf den vereinbarten Nennwert ab (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">equity leg</span>). Es gibt auch Equity Swaps, bei denen die Höhe beider Cashflows von Aktien oder Aktienindizes abhängig ist; sie bestehen folglich ausschließlich aus „equity legs“.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Handelsstrategie">Handelsstrategie</h2></div>

<p>Der Käufer eines Equity Swaps verfolgt die <a href="Handelsstrategie" title="Handelsstrategie">Handelsstrategie</a>, das <a href="Kursrisiko" title="Kursrisiko">Kursrisiko</a> seiner Aktien gegen sinkende <a href="Aktienkurs" class="mw-redirect" title="Aktienkurs">Aktienkurse</a> abzusichern (<a href="Sicherungsgesch%C3%A4ft" title="Sicherungsgeschäft">Sicherungsgeschäft</a>). Sein <a href="Kontrahent" title="Kontrahent">Kontrahent</a> geht jedoch von steigenden Aktienkursen aus und vereinnahmt vereinbarungsgemäß in diesem Falle die <a href="Zinsertrag" title="Zinsertrag">Zinserträge</a> und gegebenenfalls <a href="Dividende" title="Dividende">Dividenden</a> seines Vertragspartners aus dem „floating leg“. Kommt es jedoch zum Kursverlust, so trägt der Kontrahent einen vorher bestimmten und begrenzten Verlustanteil.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Rechtsfragen">Rechtsfragen</h2></div>

<p>Equity Swaps gehören als <a href="Finanzkontrakt" title="Finanzkontrakt">Finanzkontrakte</a> zum <a href="Au%C3%9Ferb%C3%B6rslicher_Handel" title="Außerbörslicher Handel">außerbörslichen Handel</a>, so dass die <a href="Dokumentation" title="Dokumentation">Dokumentation</a> und <a href="Vertragsgestaltung" title="Vertragsgestaltung">Vertragsgestaltung</a> über Standardverträge der <a href="International_Swaps_and_Derivatives_Association" title="International Swaps and Derivatives Association">ISDA</a> (<i>ISDA Equity Documentation</i>) erfolgen muss. Die Verträge bestimmen, wie die <a href="Zahlung" title="Zahlung">Zahlungen</a> zu berechnen und die <a href="Laufzeit_(Wirtschaft)" title="Laufzeit (Wirtschaft)">Laufzeiten</a> oder <a href="F%C3%A4lligkeit" title="Fälligkeit">Fälligkeiten</a> auszugestalten sind.

</p><p>Sämtliche Swaps gehören <a href="Bankenaufsicht" title="Bankenaufsicht">bankenaufsichtsrechtlich</a> zu den <a href="Derivat_(Wirtschaft)" title="Derivat (Wirtschaft)">Derivaten</a>, weil ihnen ein zeitlich verzögert zu erfüllender Tausch zugrunde liegt und sich dessen Wert unmittelbar oder mittelbar vom Preis oder Maß eines Basiswertes ableitet (<span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/kredwg/__1.html">§ 1</a></span> Abs. 11 Satz 5 Nr. 1 <a href="Kreditwesengesetz" title="Kreditwesengesetz">KWG</a>). Schließen <a href="Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitute</a> mithin Swapgeschäfte im Rahmen eines <a href="Bankgesch%C3%A4ft" title="Bankgeschäft">Bankgeschäfts</a> ab, unterliegen diese Swapgeschäfte der Bankenaufsicht.

</p><p>Inhaber von <i>Cash-Settled Equity Swaps</i> müssen nach <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__38.html">§ 38</a></span> Abs. 1 Nr. 2 <a href="WpHG" class="mw-redirect" title="WpHG">WpHG</a> bei Über- oder Unterschreiten der Meldeschwellen von jeweils 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 oder 75 % der <a href="BaFin" class="mw-redirect" title="BaFin">BaFin</a> und dem <a href="Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittenten</a> der Aktien hierüber Mitteilung erstatten. Unterlässt der Erwerber dies, drohen ihm aufsichtsrechtliche Geldbußen. Ein Rechtsverlust ist nach <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__44.html">§ 44</a></span> Abs. 1 WpHG vorgesehen.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2></div>

<p>Der Equity Swap gehört zu den <a href="Asset-Swap" title="Asset-Swap">Asset-Swaps</a>, weil er als Basiswert mit Aktien verbunden ist.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Er ist gleichzeitig auch ein <a href="Total_Return_Swap" class="mw-redirect" title="Total Return Swap">Total Return Swap</a>, bei dem das zugrunde liegende <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrument</a> eine Aktie ist.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Dann heißt er <i>Total Return Equity Swap</i>, bei dem beide Kontrahenten gegenseitig eine <a href="Long-Position" class="mw-redirect" title="Long-Position">Long-Position</a> und eine korrespondierende <a href="Short_Position" class="mw-redirect" title="Short Position">Short Position</a> tauschen.

</p><p>Zu unterscheiden ist bei der unüberschaubaren Vielzahl generell zwischen dem <i>Standard-Equity Swap</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><a href="Plain_Vanilla" title="Plain Vanilla">Plain Vanilla</a> equity swap</span>)<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> und weiteren Arten wie <i>Blended Index Swap</i>, <i>Capped Equity Swap</i>, <i>Cash-Settled Equity Swap</i>, <i>Equity Call Swap</i>, <i>Price Return Equity Swap</i> oder <i>Rainbow Equity Swap</i>.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der <i>Capped Equity Swap</i> beispielsweise sieht eine Verlustbegrenzung beim „equity leg“ vor.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Beim <i>Naked Equity Swap</i> sichert der Swap-Käufer lediglich die unsichere künftige Dividende einer Aktie ab, indem er von seinem Kontrahenten einen festen Dividendenbetrag zugesichert bekommt. Bei einem <i>Covered Equity Swap</i> erzielt auch der Swap-Verkäufer Dividenden von Dritten, so dass er dieselben Zahlungsströme gegenüberstellen kann.<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Im weiteren Sinne handelt es sich um Equity Swaps, sobald Aktien oder Aktienindizes als Basiswert – auch temporär – eine Rolle spielen. Hierzu gehören die Unterarten des <a href="Subordinated_Risk_Swap" title="Subordinated Risk Swap">Subordinated Risk Swap</a> (<i>Equity Risk Swap</i>/<i>Equity Default Swap</i>) sowie der <a href="Debt_Equity_Swap" class="mw-redirect" title="Debt Equity Swap">Debt Equity Swap</a>, bei dem <a href="Schulden" title="Schulden">Schulden</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">debt</span>) in Aktien (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">equity</span>) getauscht werden.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Erfüllung"><span id="Erf.C3.BCllung"></span>Erfüllung</h2></div>

<p>Der Equity Swap kann beim <a href="Settlement_(Finanzwesen)" title="Settlement (Finanzwesen)">Settlement</a> entweder durch <a href="Barausgleich" title="Barausgleich">Barausgleich</a> erfüllt werden (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">cash settled equity swap</span>) oder durch physische <a href="Lieferung" title="Lieferung">Lieferung</a> der Aktien (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">physically settled equity swap</span>).<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Im letzteren Fall muss der Swap-Käufer seinem Kontrahenten die Aktien liefern und erhält dafür als <a href="Gegenleistung" title="Gegenleistung">Gegenleistung</a> den vorher bestimmten Gegenwert. Der Swap-Käufer unterliegt deshalb einem <a href="Erf%C3%BCllungsrisiko" class="mw-redirect" title="Erfüllungsrisiko">Erfüllungsrisiko</a> und einem <a href="Kontrahentenausfallrisiko" class="mw-redirect" title="Kontrahentenausfallrisiko">Kontrahentenausfallrisiko</a>, dem auch der Swap-Verkäufer ausgesetzt ist.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Verwendungsgebiete">Verwendungsgebiete</h2></div>

<p>Ein <i>Cash Settled Equity Swap</i> ist ein Finanzkontrakt, bei dem sich zwei Parteien gegenseitig verpflichten, Geldbeträge auszutauschen, deren Höhe auf der Kursentwicklung von Wertpapieren, Aktienindizes oder auch bloß Warenpreisen basiert.<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Beispielsweise kommt es vor, dass ein <a href="Gro%C3%9Faktion%C3%A4r" class="mw-redirect" title="Großaktionär">Großaktionär</a> aus <a href="Kartellrecht" title="Kartellrecht">kartellrechtlichen</a> Gründen durch die <a href="Kartellbeh%C3%B6rde" class="mw-redirect" title="Kartellbehörde">Kartellbehörde</a> verpflichtet wird, seine Aktien ganz oder teilweise zu veräußern. Der Großaktionär hält jedoch den aktuellen Kurs für zu niedrig, verkauft aber trotzdem die Aktien an eine Bank, mit welcher er gleichzeitig einen <i>Cash-Settled Equity Swap</i> abschließt. Für seine Aktien erhält der Großaktionär den aktuellen Kurswert von der Bank. Der Großaktionär zahlt einen Zins auf Grundlage des erhaltenen Aktienerlöses und erhält von der Bank die künftigen Dividenden. Am <a href="Aus%C3%BCbungszeitpunkt" title="Ausübungszeitpunkt">Erfüllungstag</a> des Cash-Settled Equity Swaps verkauft die Bank die Aktien auf dem <a href="Aktienmarkt" title="Aktienmarkt">Aktienmarkt</a>, sobald der <a href="Aus%C3%BCbungspreis" title="Ausübungspreis">Ausübungspreis</a> erreicht wurde, andernfalls wird der Großaktionär den Swap verlängern.<sup id="cite_ref-10" class="reference"><a href="#cite_note-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Eine weitere Variante wird vermehrt bei <a href="Feindliche_%C3%9Cbernahme" title="Feindliche Übernahme">feindlichen Übernahmen</a> eingesetzt. Das angreifende Unternehmen erwirbt bei Banken <i>Cash-Settled Equity Swaps</i> mit dem Zielunternehmen (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">Target</span>) als Basiswert.<sup id="cite_ref-11" class="reference"><a href="#cite_note-11"><span class="cite-bracket">[</span>11<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Steigt der Aktienkurs des Zielunternehmens, so erhält das angreifende Unternehmen die Differenz zum dementsprechend jeweils bei der Zeichnung vereinbarten Aktienkurs. Gleichzeitig kaufen die beteiligten Banken große Aktienpakete des zu übernehmenden Unternehmens, um sich gegen die bei steigenden Aktienkursen fälligen Zahlungen an das angreifende Unternehmen abzusichern. Steigt der Aktienkurs des zu übernehmenden Unternehmens (was bei der Ankündigung von Übernahmen meist der Fall ist), so befindet sich der Angreifer „<a href="Im_Geld" class="mw-redirect" title="Im Geld">im Geld</a>“. Löst der Angreifer dann seine <i>Cash-Settled Equity Swaps</i> entsprechend ein, erhält er nicht nur den Gegenwert, sondern gleichzeitig werden die Banken auch versuchen, die erworbenen Aktien des zu übernehmenden Unternehmens wieder zu verkaufen. Hier bietet sich dann der Angreifer als Käufer an, der den Kaufpreis für die Aktien zum Teil durch die mit den <i>Cash-Settled Equity Swaps</i> verdienten Spekulationsgewinnen decken kann. Würde die Bank die Aktien nicht dem Swap-Vertragspartner <a href="Andienung" title="Andienung">andienen</a>, sondern einer dritten Partei, so könnte der Angreifer die Aktien direkt über den Aktienmarkt kaufen, was zwar den Kurs in die Höhe treiben würde, jedoch dem Angreifer gleichgültig wäre, weil entsprechend auch die Erträge aus den parallelen Geschäften steigen. Problematisch in letzterem Fall könnte jedoch eine dadurch steigende Ertragssteuerschuld sein, weshalb solche Swap-Geschäfte oft über <a href="Zweckgesellschaft" title="Zweckgesellschaft">Zweckgesellschaften</a> in <a href="Steueroase" title="Steueroase">Steueroasen</a> abgewickelt werden.

</p>

<dl><dt>Beispiele für Cash-Settled Equity Swaps</dt></dl>

<ul><li>2002: Perry Corporation (Perry Capital) gegen Rubicon, die grade von Guinness gekauft wurden.</li>

<li>2005: Agnelli-Familie (<a href="Exor" title="Exor">Exor</a>) auf die <a href="Fiat_S.p.A." title="Fiat S.p.A.">Fiat</a>-Gruppe zur Sicherung des Aktienanteils während der Ausübung von <a href="Wandelanleihe" title="Wandelanleihe">Wandelanleihen</a>.</li>

<li>2005: Übernahmeangebot der Centennial Coal für Austral.</li>

<li>2008: (Gescheiterte) Übernahme der <a href="Volkswagen_AG" title="Volkswagen AG">Volkswagen AG</a> durch die <a href="Porsche_Automobil_Holding" title="Porsche Automobil Holding">Porsche SE</a>.</li>

<li>Juli 2008: Übernahmeangebot der <a href="Schaeffler-Gruppe" title="Schaeffler-Gruppe">Schaeffler-Gruppe</a> für die <a href="Continental_AG" title="Continental AG">Continental AG</a>.<sup id="cite_ref-12" class="reference"><a href="#cite_note-12"><span class="cite-bracket">[</span>12<span class="cite-bracket">]</span></a></sup></li>

<li>2009: Übernahmeangebot der <a href="Cliffs_Natural_Resources" class="mw-redirect" title="Cliffs Natural Resources">Cleveland-Cliffs</a> für Portman Mining.</li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Siehe_auch">Siehe auch</h2></div>

<ul><li><a href="Credit_Default_Swap" title="Credit Default Swap">Credit Default Swap</a></li>

<li><a href="W%C3%A4hrungsswap" title="Währungsswap">Währungsswap</a></li>

<li><a href="Devisenswap" title="Devisenswap">Devisenswap</a></li>

<li><a href="Zinsswap" title="Zinsswap">Zinsswap</a></li>

<li><a href="Constant_Maturity_Swap" class="mw-redirect" title="Constant Maturity Swap">Constant Maturity Swap</a></li>

<li><a href="Empty_Voting" title="Empty Voting">Empty Voting</a></li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=SC3KDwAAQBAJ&pg=PA656&dq=Equity+Swap+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjk1qiMp6_uAhUO6aQKHQjPAWEQuwUwAnoECAQQBg#v=onepage&q=Equity%20Swap%20lexikon&f=false">Ludwig Gramlich/Peter Gluchowski/Andreas Horsch/Klaus Schäfer/Gerd Waschbusch (Hrsg.), <i>Gabler Banklexikon: Bank – Börse – Finanzierung</i>, Band 1, 2020, S. 656</a></span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Ludwig Gramlich/Peter Gluchowski/Andreas Horsch/Klaus Schäfer/Gerd Waschbusch (Hrsg.), <i>Gabler Banklexikon: Bank – Börse – Finanzierung</i>, Band 1, 2020, S. 128</span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text">Ludwig Gramlich/Peter Gluchowski/Andreas Horsch/Klaus Schäfer/Gerd Waschbusch (Hrsg.), <i>Gabler Banklexikon: Bank – Börse – Finanzierung</i>, Band 2, 2020, S. 1259</span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=Rh6zKZgJhzEC&pg=PA346&dq=%22Equity+Swap%22&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwiU79H9qq_uAhWC2qQKHUdyCfkQuwUwCHoECAgQCA#v=onepage&q=%22Equity%20Swap%22&f=false">Jack Clark Francis/William W. Toy/J. Gregg Whittaker, <i>The Handbook of Equity Derivatives</i>, 2000, S. 345</a></span>

</li>

<li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=oZjuKBmT3ZsC&pg=PT27&dq=%22Equity+Swap%22&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjP9IPLrq_uAhWMlqQKHXTkDeM4ChC7BTAAegQIBBAJ#v=onepage&q=%22Equity%20Swap%22&f=false">Juan Ramirez, <i>Handbook of Corporate Equity Derivatives and Equity Capital Markets</i>, 2011, o. S.</a></span>

</li>

<li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=7xRlOCMFvk4C&pg=PA264&dq=%22Capped+Equity+Swap%22&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjHkLLIvK_uAhWaHOwKHSGaAuQQuwUwAXoECAEQCQ#v=onepage&q=%22Capped%20Equity%20Swap%22&f=false">Mondher Bellalah, <i>Exotic Derivatives and Risk</i>, 2009, S. 264</a></span>

</li>

<li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=Ckbgwgn0o8EC&pg=PA397&dq=%22Capped+Equity+Swap%22&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjHkLLIvK_uAhWaHOwKHSGaAuQQuwUwAnoECAMQCQ#v=onepage&q=%22Capped%20Equity%20Swap%22&f=false">Vyuptakesh Sharan, <i>International Financial Management</i>, 2012, S. 397</a></span>

</li>

<li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text">Juan Ramirez, <i>Handbook of Corporate Equity Derivatives and Equity Capital Markets</i>, 2011, o. S.</span>

</li>

<li id="cite_note-9"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-9">↑</a></span> <span class="reference-text">Uwe Jahn, in: Herbert Schimansky/Hermann-Josef Bunte/Hans-Jürgen Lwowoski, <i>Bankrechts-Handbuch</i>, Band II, 2017, § 114 Rn. 5</span>

</li>

<li id="cite_note-10"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-10">↑</a></span> <span class="reference-text">Juan Ramirez, <i>Handbook of Corporate Equity Derivatives and Equity Capital Markets</i>, 2011, S. 224 ff.</span>

</li>

<li id="cite_note-11"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-11">↑</a></span> <span class="reference-text">Mondaq Business Briefing, <i>Cash Settled Equity Swaps in Takeovers</i>, 8. Juli 2005</span>

</li>

<li id="cite_note-12"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-12">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.handelsblatt.com/unternehmen/industrie/schaefflers-uebernahme-strategie-mit-swap-geschaeften-durch-die-hintertuer/2990282.html">Handelsblatt vom 17. Juli 2008, <i>Mit Swap-Geschäften durch die Hintertür</i></a></span>

</li>

</ol>

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